» Other Publications
30.01.2003 www.2b.finam.ru,
НОВОСТИ И КОММЕНТАРИИ
Кому нужен Магнитогорский меткомбинат?
Иван Шмелев, associate UVC Eastern Europe
Приватизационный аукцион по Магнитогорскому комбинату,
на мой взгляд, не будет представлять интереса для фондов прямых инвестиций.
Я могу назвать три причины в подтверждение этому, и каждая из них будет
самодостаточной.
Во-первых, рынок стали практически не растет.
Следовательно, основную доходность, которой бы добивался фонд прямых
инвестиций, могла бы принести реструктуризация предприятия. С пакетом
акций ниже блокирующего на реструктуризацию никто рассчитывать не будет.
Вторая причина, на которую стоит обратить внимание –
цена сделки. Более полутора сотен миллионов долларов в один проект не
готов вкладывать ни один из известных мне фондов прямых инвестиций, если
не считать таких структур, как Millhouse.
Наконец, в-третьих, даже в случае удачной
реструктуризации, которая также потребует существенных капиталовложений,
Магнитогорский комбинат не достигнет конкурентоспособности и такого
потенциала, каким обладает лидер отрасли - Северсталь. Напомню, что
миноритарный пакет Северстали сейчас стоит на рынке исходя из
капитализации компании $1150 млн. При этом Северсталь превосходит и будет
превосходить Магнитогорский комбинат по размеру операций. Доля кредиторов
в стоимости компании Северсталь незначительна, следовательно, рыночная
капитализация Магнитогорского комбината никак не превысила бы те же $1150
млн. Это означает, что потенциал роста стоимости миноритарного пакета
Магнитогорского комбината крайне ограничен.
Я полагаю, сколько-нибудь реальными покупателями на
пакет Магнитки могла бы стать Северсталь или НЛМК. Вряд ли кто-то еще
станет претендовать на акции комбината, разве что некий зарубежный
стратегический инвестор, не очень хорошо разбирающийся в ситуации в
российской стальной промышленности. В настоящее время проблема комбината
заключается в том, что он уже в значительной мере исчерпал ту сырьевую
базу , на которую был рассчитан.
В России дорожает стоимость рабочей силы и растут цены
на энергию, и потому той прибыльности, которую обеспечивал отечественный
сталелитейный бизнес в 2000 году, в дальнейшем ожидать не стоит. По моему
мнению, в этих условиях даже самая удачная реструктуризация может не
помочь.
Местонахождение Северстали - город Череповец -
прекрасная транспортная развязка. Кроме того, Магнитогорский комбинат не
имеет такого прекрасного транспортного решения, какое есть у Северстали.
Северстальтранс, обслуживающая транспортные потоки в том числе и
Северстали, - это значительное преимущество последней перед Магнитогорским
комбинатом.
Резюмируя, можно сказать, что результат гигантских
усилий Магнитогорского комбината может разочаровать. Реально, подобным
проектом могут заинтересоваться те инвесторы, которые смогут раскрыть
потенциал комбината в рамках своих действующих операций.
